펀딩비란? 무기한 선물의 쏠림을 보여주는 온도계

암호화폐 파생상품에서 제일 많이 거래되는 게 뭘까요. 만기가 없는 선물, 이른바 **무기한 선물(Perpetual Futures)**이에요. 전통 선물은 만기일이 되면 정산돼요. 그때 선물 가격이 현물 가격에 수렴하죠. 근데 무기한 선물엔 만기가 없어요. 그럼 선물 가격이 현물에서 한없이 멀어지는 걸 뭐가 막아줄까요? 그 장치가 바로 **펀딩비(Funding Rate)**예요.

펀딩비는 어떻게 작동하나

펀딩비는 거래소가 가져가는 수수료가 아니에요. 롱 포지션과 숏 포지션이 서로 주고받는 돈이죠. 바이낸스 기준으로 8시간마다 한 번씩 정산돼요.

• 선물이 현물보다 높게(프리미엄) 거래되면 펀딩비는 양수가 돼요. 롱이 숏에게 돈을 내죠. 롱 유지 비용이 생기니 과열된 롱 수요가 식어요. 숏한테는 보상이 생겨 균형이 회복되고요.
• 반대로 선물이 현물보다 낮게 거래되면 펀딩비는 음수가 돼요. 이번엔 숏이 롱에게 돈을 내죠.

그러니까 펀딩비는 무기한 선물을 현물에 붙잡아 두는 고무줄이에요. 동시에 지금 시장이 어느 쪽으로 쏠렸는지 실시간으로 보여주는 심리 지표이기도 하죠.

숫자 감을 잡아보자

바이낸스 BTCUSDT 무기한 선물의 기본 펀딩비는 0.01%예요(8시간 기준). 이 수준이면 시장이 대체로 균형이라는 뜻이죠. 별거 아닌 숫자 같죠? 근데 연율로 바꾸면 얘기가 달라져요. 0.01%씩 하루 세 번, 1년이면 약 11%예요. 펀딩비가 0.05%로 오르면 연율 약 55%, 0.1%면 100%가 넘어요. 포지션을 오래 들수록 펀딩비는 무시 못 할 비용이 되죠.

관례적으로 다들 +0.05% 이상이 지속되면 롱 과열로 읽어요. 반대로 음수 펀딩이 깊어지면 숏 과열로 보고요. 2021년 강세장에선 펀딩비가 0.1%를 넘나드는 극단적 롱 쏠림이 자주 나왔어요. 그런 시기 뒤엔 레버리지 롱들이 한꺼번에 청산되는 급락이 따라오곤 했죠. 이른바 롱 스퀴즈예요. 반대도 있어요. 급락 직후 펀딩비가 깊은 음수로 떨어진 구간은 숏 스퀴즈의 배경이 되기도 했어요. 숏이 과하게 몰렸다가 되튀는 거죠.

역발상으로 읽는 이유와 한계

펀딩비를 역발상으로 읽는 논리는 간단해요. 다들 롱에 베팅하며 기꺼이 비용까지 낸다면? 새로 살 사람이 얼마 안 남았을 수 있다는 거죠. 게다가 한쪽으로 쏠린 레버리지 포지션은 위험해요. 반대 방향의 작은 움직임에도 연쇄 청산을 일으켜 가격을 더 크게 밀어내거든요. 그래서 극단적 펀딩비는 종종 "반대 방향 급변동의 연료"로 비유돼요.

물론 한계도 있어요. 강한 상승 추세에선 펀딩비가 몇 주씩 양수인데도 가격이 계속 오르기도 해요. 펀딩비가 높다는 사실만으로 하락을 단정 못 하죠. 그 반대도 마찬가지고요. 또 거래소마다 정산 주기랑 계산식이 조금씩 달라요. 특정 거래소의 순간값 하나보다는 여러 거래소 추세를 같이 보는 게 안전해요.

경험 많은 사람들은 펀딩비를 **미결제약정(Open Interest)**과 같이 읽어요. 펀딩비가 치솟는데 미결제약정까지 급증한다면? 새 레버리지 자금이 한 방향으로 몰려드는 중이라는 뜻이죠. 쏠림 해소(청산 이벤트)의 잠재 에너지가 커지는 거예요. 반대로 펀딩비가 높은데 미결제약정이 줄고 있다면 이미 정리가 진행 중인 국면일 수 있고요.

이 사이트 문어도 펀딩비를 역발상으로 읽어요. +0.05%에서 숏 편향 -1로 포화되고, -0.05%에서 롱 편향 +1로 포화되게 정규화하죠. 그렇게 다섯 지표 중 하나로 써요(자세한 수식은 알고리즘 전체 공개 참고). 현재 펀딩비 수치가 궁금하면 시장온도에서 볼 수 있어요. 다시 말하지만 펀딩비는 쏠림을 보여주는 온도계예요. 매매 타이밍을 알려주는 알람시계가 아니고요.